Pre-IPO 永续合约

1. 概述

Pre-IPO 盘前永续合约是一种盘前永续合约，对应标的公司尚未完成 IPO。该合约的价格反映标的公司整体估值（市值）的变化。您不持有公司任何股权，仅通过合约价格波动交易其估值变化。在标的公司完成 IPO 并在公开市场上市后，该合约将转换为标准的股票永续合约。

重要提示：本合约不构成、也不提供对标的公司股权的任何所有权权益或经济性主张。您将不会在任何情况下获得任何股份或证券。本合约仅以 USDT 进行结算。合约价格完全由在欧易平台上交易的市场参与方决定，不代表对该公司的任何官方估值。

在标的公司公开提交 S-1 招股书前，其实际总股本尚未公开披露，因此欧易基于公开估算为合约设置一个预估股本。当公司向 SEC 递交 S-1 招股书并披露实际总股本后，欧易将对合约执行 Rebase（等比例调整），将合约参数从预估股本对齐至实际披露的股本。Rebase 的核心设计原则是 价值中性 —— 您的持仓价值在 Rebase 前后保持一致。

此外，欧易会为合约配置价格硬顶（Price Band）保护：硬顶数值参考标的公司 S-1 或 S-1/A 文件中披露的数据（如 IPO 价格区间、估值参考等）设置，挂单价格不得超出该区间。

2. 什么是 Rebase

欧易的 Pre-IPO 合约采用每股价（per-share）计价口径 —— 合约价格 × 标的公司总股本 ≈ 市值。但在 IPO 前，标的公司的实际总股本不公开，欧易只能基于预估股本计算合约价；当 S-1 公开披露实际股本后，合约的报价基础需从预估股本对齐至实际股本，Rebase 就是这个一次性的对齐操作。

Rebase 的核心参数是 调整比例（rebase_ratio）：

rebase_ratio = S-1 披露的实际股本 ÷ 欧易的预估股本

举例：若欧易最初的预估股本为 30 亿股，S-1 披露实际为 33 亿股，则 rebase_ratio = 1.1。为保持您的持仓价值不变，Rebase 执行后欧易会将您的持仓张数乘以 1.1（增加），标记价格除以 1.1（降低），使您的仓位美金价值在 Rebase 前后保持一致。

3. Rebase 对您的影响

Rebase 发生时，以下调整会由系统自动应用到您的账户，无需您主动操作。但您应在 Rebase 公告前、Rebase 期间以及恢复正常交易后，密切关注您的挂单与持仓情况，并视需要调整您的交易策略：

• 持仓价值与账户权益保持一致：合约总价值与您的账户权益在 Rebase 前后不变。

• 持仓数量与标记价格等比例变化：持仓张数乘以 rebase_ratio，标记价格除以 rebase_ratio。您在 Rebase 前的未实现盈亏会通过 Rebase 过程中由系统完成的结算转入账户余额（变为已实现盈亏）；仓位按调整后的标记价格重新开仓。

• 未成交挂单自动调整：未成交限价单挂单价格除以 rebase_ratio，数量乘以 rebase_ratio（买单向下取整、卖单向上取整）。部分成交的限价单会被系统撤单，已成交部分不做改动。您应在 Rebase 完成后检查未成交挂单，确认您的预期仓位已正确建立。

• 止盈止损自动调整：未触发的止盈止损的触发价、挂单价除以 rebase_ratio，数量乘以 rebase_ratio。移动止盈止损会被撤单。

• 策略订单会停止或撤单：Rebase 前运行中的策略单（Bot）会自动停止；计划委托、移动止盈止损、追逐限价会被撤单。

• Rebase 期间交易暂停，随后进入 Post-only 阶段：Rebase 执行约 5 分钟，期间合约暂停所有下单、撤单、改单；随后进入 Post-only 阶段。此阶段您只能提交 Post-only 订单；市价单、IOC、FOK、普通限价单、新增止盈止损及计划委托均暂停。欧易将视市场流动性情况决定该阶段时长，时长通常为 2-5 分钟。

4. 示例

假设您在 Rebase 发生前持有 1,000 张 ABCUSDT 盘前永续合约多仓，开仓均价 80 USDT，Rebase 时标记价格 110 USDT，合约面值 1 ABC。此时：

• 未实现盈亏 = (110 − 80) × 1,000 = 30,000 USDT

• 已实现盈亏 = 0

4.1 Rebase 执行后（rebase_ratio = 1.1）

S-1 披露实际股本为欧易预估的 1.1 倍，rebase_ratio = 1.1。Rebase 完成紧接着，您账户内的变化：

原先的未实现盈亏 30,000 USDT 通过 Rebase 结算转为已实现盈亏，计入您的账户余额；仓位在调整后的标记价格 100 USDT 重新开仓，未实现盈亏归零。持仓总价值前后保持一致。

4.2 Rebase 后标记价格上涨（假设涨至 110 USDT）

Rebase 恢复交易后，若标记价格上涨到 110 USDT：

此合计金额等价于"若不发生 Rebase、价格按原尺度等效上涨（110 → 121 USDT）"时的盈亏（(121 − 80) × 1,000 = 41,000 USDT）。Rebase 不改变您最终的收益结果。

5. 风险提示

1. 风控规则：Pre-IPO 合约的转换机制、限价机制、标记价格机制等规则，请参考 盘前交易产品规则

2. IPO 不确定性：Pre-IPO 公司尚未完成 IPO，实际总股本、估值、IPO 时间均存在不确定性。极端情况下 IPO 可能取消或推迟，欧易保留下线该合约的权利。欧易亦保留以公允价值价格对合约进行结算的权利；在该等情形下，结算价由欧易自行决定，结算结果可能与您的开仓价或预期 IPO 估值存在重大差异。

3. 价格不代表 IPO 定价：合约价格由市场买卖双方决定，不必然等于公司最终 IPO 发行价或上市后股价。

4. 取整差异：Rebase 调整时，价格与持仓数量需对齐最小变动价位（tick size）与最小开仓数量（lot size），可能产生微小的取整差异。

5. 短期波动：Pre-IPO 合约没有公开上市的股票作为外部参考，短期波动可能显著高于已上市股票的永续合约。

6. 无股权所有权或经济性主张：本合约不构成、也不提供对标的公司股份或任何其他证券的任何所有权权益或购买权。您将不会在任何情况下获得任何股份（包括转换为标准股票永续合约后）。本合约仅以 USDT 进行结算。合约以某公司名称命名并不意味着与该公司存在任何关联、获得其背书或与其存在任何经济联系。

7. 预估股份数量的准确性：欧易在 S-1 文件发布前设置的预估股份数量为欧易自行评估，可能与 S-1 文件中披露的实际股份数量存在重大差异。差异较大时，将导致较大的 Rebase 比例，从而显著改变您的合约张数与标记价格。欧易不对其预估股份数量的准确性作任何保证。

公司正式完成 IPO 后，欧易将择机将 Pre-IPO 合约转换为标准股票永续合约，届时另行公告。